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可转换债券投机的混乱引起了监管部门的关注,统一管理方法正在实施中
  • 2020-10-24 01:14

记者马

可转债即将迎来统一的管理方式。

10月23日晚,中国证监会就《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》(以下简称征求意见稿)及其说明公开征求意见。

中国证监会指出,可转换债券作为一种兼具“股”和“债”的混合证券,近年来发行规模大幅增加,是企业再融资的重要渠道之一。但近期个别可转债被过度炒作、大涨大跌的现象,充分暴露了制度规则与产品属性不匹配的问题,主要表现在以下几个方面:

一是目前监管层面对可转债没有专门的规定,相关规定主要分散在各种监管文件中,在制度设计上缺乏系统性和针对性。

第二,可转换债券没有特别的交易规则,简单适用普通的债券交易规则。交易纬度远大于股票交易,与其“股性”不匹配。同时,可转换债券自然存在“随着持有人的不断转换,债券规模逐渐缩小,容易被炒作或操纵”的内在缺陷,与上述宽松的交易规则产生共鸣效应,导致部分可转换债券被过度炒作。

第三,可转换债券持有人保护机制不完善,投资者保护有待加强。

据了解,本次发行的《征求意见稿》共8章37条,涵盖发行条件和程序、交易转让、信息披露、股份转换、赎回和转售、可转换债券持有人权益保护、监督管理、法律责任等内容。

具体而言,在发行条件方面,《征求意见稿》明确了发行可转换债券的积极条件:一是必须符合公开发行公司债券的条件;第二,必须符合发行新股的条件,以收购公司股份的方式转换股份除外。明确发行可转换债券的负面条件:一是存在仍处于延续状态的债务违约;二是改变募集资金用途的企业债券不得发行。另外,如果明确向特定对象发行可转换债券购买资产构成重大资产重组的,除上述条件外,还应符合重资产重组的条件。

在交易转让方面,《征求意见稿》要求证券交易场所根据可转换债券的风险和特点制定交易规则,防止和抑制过度投机;程序化交易必须符合中国证监会的规定,并向证券交易场所报告;要求证券交易场所制定投资者适宜性管理制度,验证和评估客户的投资者适宜性,引导投资者理性参与可转债交易;防范强赎回风险,加强对发行人行使强赎回权的监管;加强风险监控,要求交易所建立跨品种监控机制,制定有针对性的异常波动指标,及时采取相关处置措施。

在信息披露和转换价格方面,《征求意见稿》进一步将重点放在可转换债券的“债务”上。在《证券法》规定的基础上,结合可转换债券的特点和实际监管经验,对临时披露事件进行了详细规定。同时,完善转换价格确定和调整机制,强化转换价格和价格修正行为。

此外,《征求意见稿》还参照《公司债券发行交易管理办法》建立了可转换债券受托人管理制度,明确了规则适用的协调和衔接。本办法未作规定的,适用中国证监会的其他相关规定,其他规定不一致的,适用本办法。

10月以来,可转债市场有所回升,部分债券大涨。“过度”的市场也引起了交易所的关注。23日晚,沪深两市均宣布将重点监控可转债,对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。


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