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可转换债券重现疯狂投机,业内人士称,市场可能在一周内结束
  • 2020-10-23 01:12

时隔七个月,可转债“妖风”卷土重来,再次入侵市场。本周以来,以其他品种为代表的个人优惠券,在a股市场低迷的情况下,再次掀起了“融化潮”。尽管许多公司暗示存在交易风险,但飙升的市场仍在继续。

截至10月22日收盘,已有近20只可转债暂停发行,其中、、、等。两次被暂时停职。郑源可转换债券飙升170%,成交量超过100亿,银河可转换债券上涨73%以上。“现在市场太激烈,动作太快。”一位基金经理告诉《第一财经记者》,但市场可能在一周内结束,我们的很多票今天已经直接发货了。

接受《第一财经记者》采访的很多业内人士认为,本质上,本轮可转债市场的暴涨与3月份类似,小余额可转债的走势明显偏离了正股,呈现出更加狂热的投机行为。但与3月份相比,目前涉及的可转债范围更广,波动更大。

为什么“井喷潮”又上演了?

自10月份以来,可转换债券市场已经复苏,尤其是本周。随着可转换债券周转率的飙升,一些债券价格飙升。一是10月20日,在蓝盾可转换债券的带领下,不少可转换债券大涨,盘中13只可转换债券引发熔断。当天晚上,三家公司发布了交易风险预警。

然后,10月21日,可转换债券的火热市场继续。当日7只可转债暂停发行,其中万利可转债、蓝盾可转债暂停发行两次,蓝盾可转债周转率达到12436.26%。10月22日,可转换债券继续强劲上涨。截至当日收盘,已有近20只可转债停牌,其中“正元可转债”大涨170%,成交量突破100亿元。

对于近日可转债突然暴涨,上海资产管理有限公司基金经理张向《第一财经》记者表示,这一轮类似于3月份的浪潮,是因为股市投资情绪不好,资金正在回暖,共同推高小规模可转债。

这也从侧面反映出,投机的资金从来没有消失过,只是在等待时机。一位可转债市场资深从业者告诉记者,本轮可转债市场暴涨,热钱炒作是一大因素,其次是具体题材。

上述资深从业人员还补充道,另一个原因在于市场流动性充裕,当前股市方向不明,债券市场预期偏紧,市场上过度的逐利资金转向流动性较好且“T+0”交易的可转债市场,尤其是那些规模较小的可转债,对于大资金来说容易控制。

首席资产配置分析师余经纬也告诉记者,目前的股权市场缺乏明确的热点,资金需要一个流向,为可转换债券的日内循环交易提供了便利,不会出现大起大落。

相对于3月份的暴涨,两轮可转债都具有市场逐利资本投机的特点,都是借助概念题材炒作,尤其是这一轮。比如3月份,疫情概念是主旋律,这一轮的主题更多。5G、新能源、消费、医疗、量子技术等概念学科依次上演。还需要注意的是,3月份的上涨是疫情影响后的修复因素,小盘股可转债的投机因素暴涨更是雪上加霜。

不难发现,债券余额(即规模)在1亿元或1-2亿元的可转换债券是债券的主要类型。“目前,这种可转换债券很容易控制。在集团收费的情况下,散户和投机情绪都比较高,但这样的可转债已经大大脱离了基本的理论价格区间,参与需要谨慎。”张对说道。

除了债券余额外,有资深从业者认为,这类可转换债券具有以下特点:一是价格高,主要是绝对价格高,转换价值一般在130元以上,个别可转换债券的溢价也高;二是成交率高,日成交率高达数倍,被视为热钱“T+0”交易的典型特征;三是以深圳创业板公司为主,市值小,股票弹性大;此外,这些可转换债券的评级大多较低,一般在“AA”级及以下。

警惕暴涨背后的风险

虽然可转债市场仍在上涨,但业内共识是,可转债与股票的背离最终回归只是时间问题。当被问及这波行情将持续多久时,张告诉CBN,监管可能很快介入,市场可能在一周内结束。

余经纬还表示,目前投机者正在争分夺秒,如果途中出现提前赎回,将加速可转债市场的回归。三月份炒作死了,一片狼藉,这波更大,风险更大。

对于投资者来说,在这一波上涨中,他们需要警惕止赎的风险。一般来说,一家公司强制赎回有两个条件:一是连续30个交易日至少连续15个交易日股价上涨到转换价的130%,二是流通金额不到3000万元。所以要警惕价格过高、发行量过低的可转债。

张建议,非专业投资者应远离绝对价格较高(以100元和130元为红线)、转换溢价较高的可转换债券;另一方面,对于明显的投机目标,如果不具备快进快出的能力,隔夜持仓很可能造成次日50%以上的损失。

业内人士提醒,投资者首先要明确自己的亏损承受能力,不能盲目追风,避免高价格、高转换溢价的可转债;对于价格高但转换溢价率低的可转债,如果股票基本面好,可以适当配置,但配置比例要根据自身承受能力确定。

其实市场也在关注监管的动向。张告诉第一财经记者,3月份可转债炒作时,监管部门确实对这类炒作事件有一定的监控,但当时监管的重点工作项目主要是信息披露、上市公司自查和投资者教育,没有对具体个人或机构进行公开处罚。根据历史经验,短期内监管要重新审视预警,抑制市场投机。

但也有观点认为,从监管的角度来看,为了不过度干预市场,预计不会出台限制交易、限价等强硬措施。可以从以下几个方面入手:一是加强监管审计,加大处罚力度,优先考虑被安置的大股东、职位相对较高的机构或个人、日交易的账户。重点监控,查处各种异常交易和市场操纵行为;二是倡导价值投资理念,稳定机构投资者,防止个人机构跟风,督促机构投资者对个人客户进行监控和异常报告;三是向个人投资者揭示风险,加强可转换债券知识的宣传。

值得一提的是,近日,多家券商向投资者发出了签署《面向非特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》(以下简称《风险揭示书》)的要求,比规定时间提前。投资者在风险揭示书上签字后,才能参与可转换债券的创新和交易。这可能是由于近期可转债市场风险较高,加上监管要求,机构纷纷发行。

今年7月24日,上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布了《关于做好面向非特定对象发行的可转换公司债券投资者适当管理工作的通知》。通知称,从10月26日起,参与可转换债券购买和交易的普通投资者应以纸质或电子形式签署风险披露。一些市场人士认为,随着10月26日可转换债券新规的实施,可能不利于可转换债券投机的继续。

张提到,本风险警示书的内容与可转债发行募集说明书的风险警示部分一致,监管旨在消除这种形式的信息不对称带来的投资风险。


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