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年内,a股可转换债券发行规模超过1080亿元人民币。在严格的监管下,市场明显降温
  • 2021-04-28 01:07

原标题:年内a股可转债发行规模突破1080亿元。在严格的监管下,市场明显降温

本报讯吴

“今天我账户里的蔡东第一天上市,开盘涨了30%,之后就一直停牌。”4月23日,投资人小玉(化名)兴奋地告诉《证券日报》记者。同日,6只可转换债券上市,其中3只上涨30%,触及停牌。

近年来,随着可转换债券发行规模的增长和可转换债券相关规则的不断完善,越来越多的投资者将注意力转向了这种兼具“股权”和“债务”的投资品种。

据东方财富选择统计,截至今年4月26日,共有46家a股公司发行可转换债券,总发行规模1084.03亿元,比去年同期增长80.37%。

市场参与者认为,近年来,由于发行成本降低和市场流动性逐步改善,越来越多的上市公司倾向于可转换债券融资。随着监管规则的完善,今年可转债市场炒作明显降温。

三个行业的可转债融资规模都比较高

从行业来看,年内发行可转换债券的46家公司中,银行业、非银行金融和化工行业的可转换债券融资规模相对较高,分别为400亿元、158亿元和124亿元。其中,上海银行、东方财富和杭州银行发行的可转换债券(上海银行可转换债券、蔡东可转换债券和杭州银行可转换债券)超过100亿元,分别为200亿元、158亿元和150亿元。

“今年可转换债券发行规模同比增长,主要是银行和非银行金融行业发行规模大幅增长。金融业的可转换债券占总发行规模的绝对比例。”中信证券研究所副所长、FICC首席分析师明明在接受《证券日报》采访时表示。

“可转换债券作为一种重要的债券融资工具,具有融资利率低、市场流动性好的优点,近年来受到了更多上市公司的关注。”谈到今年可转债发行量大幅增加,中证鹏远部高级主管吴对《证券日报》记者表示。此外,自去年以来,股市表现良好,激发了投资者的积极性,为上市公司大规模发行可转换债券提供了有利的市场条件。最后,随着登记制度改革的推进,再融资审核效率有所提高,对可转债的发行起到了一定的推动作用。

川财证券首席经济学家、研究总监陈力在接受《证券日报》记者采访时表示,可转换债券近年来已成为上市公司重要的融资手段。2020年以来,可转换债券市场吸引了大量投资者的关注,促使上市公司转向可转换债券融资。

市场炒作明显降温

虽然小玉在上市第一天所持可转换债券大涨的时候很开心,但对于“涨到30%为什么不能交易”却很困惑。

由于可转换债券实行“T+0”交易机制,没有限价限制,规模一般较小。去年部分可转债超额炒作,引起市场广泛关注。监管当局已经改善了可转换债券交易、投资者适应性和信任的规则。

去年10月30日,深交所完善可转债临时停牌制度。当日交易价格较前一交易日收盘价首次上涨或下跌20%以上的,暂停时间为30分钟,当日交易价格较前一交易日收盘价首次上涨或下跌30%以上的,暂停时间为14: 57,与上交所基本一致。

去年12月31日,中国证监会发布了《可转换公司债券管理办法》(以下简称《办法》),完善了可转换债券转让、信托、投资者适格性、转股、监控等制度安排。,防范交易风险,加强投资者保护。本办法自2021年1月31日起施行。

今年2月5日,为落实《办法》要求,上海、深圳证券交易所发布了《关于可转换债券程序化交易报告有关事项的通知》,建立了可转换债券程序化交易报告机制。

据Wind统计,今年2月以来,可转债市场成交量和成交量大幅下降。今年1月、2月、3月可转换债券市场成交额分别为1.1万亿元、5549.41亿元、8534.81亿元,成交额分别为61.67亿元、36.56亿元、57.77亿元。

“去年年底,对可转换债券出台了新的规定,严厉打击了市场混乱,打击和监管了过度投机。今年以来,可转换债券市场的大幅涨跌现象明显减少,炒作明显降温。”吴对说道。

“与去年相比,今年的可转换债券市场相对更加理性,尤其是加大了对违规行为的处罚力度,让发行人和中介机构更加谨慎。”陈丽说。

谈到今年的可转债市场,明明说今年的可转债市场风格和去年有很大不同。去年,在核心资产的推动下,高价可转换债券的回报更好,而低价可转换债券在去年底信贷事件的影响下表现不佳。今年春节过后,a股市场风格变了,可转债市场也变了。低价标的在正股的推动下不断修复,成为今年收益的领先标的。

投资者需要注意三个要点

今年以来,降低可转换债券价格的公司数量大幅增加,引起了市场的关注。记者根据对上市公司公告的不完全梳理,仅4月份以来,就有16家上市公司发布了公告或修改建议,修改原因主要涉及分红、限售股回购和注销股份、非公开发行股票以及触及修改条款等。

“今年修改股价的上市公司更多,成为可转债二级市场上涨趋势的重要推动力。”吴表示,由于转换价格的向下修正很容易推高可转换债券的价格,今年以来,转换价格的向下修正已成为可转换债券向上运动的重要推动力。

“由于市场两极分化,从去年下半年开始,可转换债券市场的低价值、低价标的表现一直不佳,很多标的也达到了修改转换价格的条件。随着触发目标数量的增加和经济环境的恢复,上市公司的转换需求增加。在多种因素的影响下,修改股价的公司数量有所增加。”明明说了。

作为可转债的新手投资者,小玉并不在乎可转债的转换价格和赎回条款。“不过,我觉得股票基本面更好,所以我坚决持有。”小雨说。

“可转换债券仍然是一种相对复杂的产品,在条款、流动性、交易规则和股票资格方面对投资者提出了不小的挑战和高要求。”显然,普通投资者在关注可转债市场时,首先要从安全出发,准确评估自己的风险偏好,选择合适的目标。可转换债券的最终利润来源是正股,因此有必要加强对正股的研究。

就普通投资者而言,陈力认为,无论是债券投资还是股票投资,都需要关注公司和行业的基本面,根据市场情况的变化合理判断企业价值,防范违规和恶意风险炒作。

在投资可转债之前,吴建议投资者要注意三大点:一是注意可转债的性价比,尤其是可转债的溢价,注意防止可转债的性价比较低而造成损失。第二,关注可转债的关键条款。投资者需要了解可转换债券的条款,包括转换条款、转换价格修正条款、赎回条款等。只有明确把握可转换债券投资的核心条款,才能防范风险,把握条款博弈的机会。第三,关注可转换债券的信用风险。目前不存在可转债违约,但近年来随着可转债发行主体的扩张,可转债发行主体的信用资格已经沉没,其信用风险不容忽视。


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