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艺联网:业绩符合预期,看好长远发展
  • 2021-01-15 14:20

原标题:【传播】:业绩符合预期,看好长远发展来源:建设投资传播研究

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我.

事件

2021年1月13日,公司发布了2020年业绩预测。公司2020年营业收入区间为26.1-27.9亿元,同比增长5%-12%;归母净利润12.6-13.3亿元,同比增长2%-8%,非经常性损益约1.6亿元。

二.

短评

1.业绩符合预期,呈现逐步改善的趋势。

根据公司业绩预测,2020年收入中值为27亿元,同比增长8.5%,归属于母亲的净利润中值为12.97亿元,同比增长5%,2020年净利率为48.02%,较2019年下降1.6%。净利率下降预计与人民币升值有关。公司2020年4季度营收中值7.4亿元,同比增长16.83%,增速提高5.31pct与2020年第三季度同比增速相比;2020年第四季度归属于母亲的净利润中位数为2.89亿元,同比增长14.6%,增速比2020年第三季度高18.2个百分点。公司海外收入占比比较高。第二季度受海外疫情影响,收入下降14.11%,归母净利润下降19.16%。自第三季度以来,公司海外供应逐步恢复,业绩逐步改善。但由于人民币升值的影响,2020年第3、4季度会出现汇兑损失,影响毛利率。

2.调整股权激励的行使条件,预计2021年恢复高增长。

公司调整限售股激励计划解除条件,2020年营收和净利润同比增幅较2019年调整至20%,2021年营收和净利润同比增幅较2020年调整至不低于20%。一方面,降低2020年业绩目标,减轻管理层短期经营压力,维护公司、股东和员工利益的统一,共同克服困难;另一方面,2021年业绩目标提高,体现了公司对自身盈利能力的信心,以高标准激发了公司管理层和员工的积极性。根据公告数据,股权激励已授予375.3万股,激励目标113个。

3.增加R&D的投资,提供从语音到视频、从端到端到云的一站式解决方案。

公司继续加大研发投入,2020年前三季度,R&D费用率8.41%,同比增长2.92%,R&D及技术服务人员占比近50%。公司继续投资SIP统一通信产品,推出具有市场竞争力的新产品,实现语音产品多元化,强化视频会议产品解决方案核心性能和功能体验,拓展云办公终端产品矩阵。VCS高清视频会议产品从基础R&D、产品R&D和市场支持三个层面入手,完善音视频编码和音视频底层技术,完善平台架构和业务流程,确保满足市场需求和用户体验。持续的R&D投资可以保证公司的竞争力。

4.视频会议行业空间大,VCS业务保持快速增长。

根据弗罗斯特·沙利文的数据,2019年全球视频会议市场将达到550亿美元,预计2020年中国市场将达到80亿美元。随着全球疫情的蔓延,远程办公的普及率逐渐提高,推动了云会议需求的增长。公司多年来不断拓展VCS产品,凭借其在音频方面的技术优势,不断更新和迭代VCS产品,与国际主流品牌在技术上保持同步。该公司已与微软/Zoom达成合作,进一步开拓销售渠道,海外VCS预计将迅速增加销量。与此同时,通过重用一些海外成熟的渠道,结合公司产品的性价比优势,VCS产品近年来保持了快速增长。2020年上半年,会议产品销售业绩同比增长41.51%,达到2.03亿元。

5.云办公终端产品有望成为新的性能增长点。

公司在2019年推出了云办公终端产品,并在2020年上半年建立了独立的产品线,以满足个人场景中高质量音视频通信的需求,进一步提高公司解决方案的完整性。云办公终端产品主要包括便携式免提会议电话、个人移动办公摄像头、个人移动办公耳机等。在远程办公普及率提高的推动下,对云办公终端产品尤其是耳机产品的需求旺盛,有望成为公司业绩新的增长点。2020年上半年,云办公终端产品销售业绩同比增长180%,达到4474.01万元。

6.我们建议密切关注公司。

我们认为,公司在2020年经历了疫情的冲击,上半年海外需求放缓。虽然下半年逐渐回升,但人民币快速升值也导致公司汇兑损失增加,影响毛利率。考虑到公司统一通信产品业务未来有望实现份额增长和稳定增长,视频会议VCS业务有望快速增长,云办公终端产品有望成为新的增长点。参考公司业绩预测,我们将公司2020年利润预测值下调至13亿元,比上年下降3.7%,并将2021年和2022年的利润预测值分别维持在17.5亿元和21.8亿元。目前市值对应2022年。

三.

风险警告

疫情影响超出预期;VCS产品市场竞争加剧;人民币汇率波动对收入和净利率有影响。

报告信息

证券研究报告标题:“亿联网络:业绩符合预期,看好长远发展”

对外发布时间:2021年1月15日

报告发行人:中信证券有限责任公司

本报告分析师:严桂成、吴朝泽、刘永旭

执业证书No。:

s 1440518040002/s 1440513090003/s 1440520070014

请联系中信建投通信团队

2012-2020年新财富最佳分析师

通信行业第一团队

颜桂成

中国证券通信行业首席分析师,北京大学学士、硕士学位,在中国移动工作近8年,从事证券研究工作近5年。目前主要从事5G、物联网、云计算、卫星互联网等领域的研究。他是2019-2020年新财富和水晶球通信行业第一优秀分析师,2017-2018年新财富和水晶球通信行业第一优秀分析师团队核心成员。

吴朝泽

中国证券研究院院长、国际业务部负责人、常务董事、TMT行业首席分析师。《新财富》白金分析师,2013年至2020年连续第八年位居通信行业第一;2014年至2020年,连续七届水晶球最佳分析师获得通信行业第一名。专注5G、云计算、物联网等科技领域。中国证券业协会证券分析师、投资顾问、首席经济学家委员会委员。

乔磊

通信行业研究助理,华中科技大学工学学士、硕士,10年无线产品市场经验。2020年加入中信建设投资有限公司通信团队,主要学习5G、ICT等方向。2020年,他是新财富和水晶球通信行业最佳分析师的第一个团队成员。

刘永旭

通信行业分析师,南开大学本科、硕士,曾从事军工科研工作。2020年加入中信建投通信团队,主要研究卫星应用、专网通信、工业互联网等方向。2020年,他作为新财富和水晶球通信行业最佳分析师成为第一个团队成员。

蒙东辉

通信行业研究助理,清华大学工学博士、工学学士、经济学学士,加州大学伯克利分校访问学者,2019年加入中信建设投资通信团队,专注物联网、车联网。2019-2020年,新财富和水晶球通信行业最佳分析师第一团队成员。

曹天宇

通信行业研究助理,中央财经大学硕士,曾在国家电网从事信息通信工作,2020年加入中信建设投资通信团队,2020年为新财富和水晶球通信行业最佳分析师第一团队成员。

放弃声明书

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